华兰生物:业绩增长符合预期 疫苗板块值得期待


华兰生物科技发布2019年半年报:2019H1实现营业收入14.03亿元,同比增长16.77%;实现净利润5.07亿元,同比增长11.94%;实现非净利润4.62亿元,同比增长14.06%。经营活动产生的现金流量净额为5.4亿元,同比增长41.47%。

血液制品行业稳步增长,费用率得到很好的控制。 2019年上半年,公司血液制品行业实现收入13.83亿元,同比增长20.76%,毛利率58.77%,同比下降0.68%。其中,人血白蛋白实现收入5.1亿元,同比增长7.94%,毛利率54.53%,增长0.91%;静电和丙烯收入4.72亿元,同比增长73.67%,毛利率为60.65%,与去年同期持平。销售费用率为7.17%,管理费用率为6.99%,财务费用率为-0.16%,分别为-1.45%,+ 0.21%,-0.3%。整体成本得到妥善控制,销售费用率略有下降。

疫苗行业值得期待,单克隆抗体的开发也是有序进行的。 2019H1公司疫苗业务实现收入1197万元,同比下降76.25%。该公司的四价流感分裂疫苗于8月份分批发行110万支。预计下半年发行的批次数量将迅速增加。就单克隆抗体而言,该公司的合资企业华兰基因已获得7种单克隆抗体品种的临床试验批准,其中阿达木单抗,曲妥珠单抗,利妥昔单抗,贝伐单抗等已进入第三阶段临床阶段,该公司的产品线将继续在未来充实。

盈利预测:预计2019 - 2021年公司EPS分别为0.98元,1.16元,1.35元,分别对应PE,33X,28X,24X。给予“买入”评级。

风险提示:产品降价风险,产品开发和营销推广不如预期。

(编辑:DF318)

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